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港交所李小加:CDR方式很好 但面临很多问题抉择

时间:2019-07-24 04:56 点击:
李小加

凤凰网科技讯(作者/管艺雯)3月25日消息,今日在深圳IT领袖峰会上,香港及交易结算所有限公司行政总裁李小加发表名为《资本的逻辑、独角兽的诉求、监管的抉择——路在何方》的主题演讲。

现场李小加表示中国内地有了新的创新,CDR方式很好,接下来的问题就是抉择——同股不同权(Weighted Voting Right,简称WVR)怎么安排?要不要按照A股市场的逻辑管理他们,还是给一个特殊方式管理?发大发小,股价之间不连通怎么办?就算都解决了,那是要选择谁回来,还是谁都可以呢?

以下为李小加演讲的部分内容:

我给大家打个比方,讲一出戏“王老五寻亲记”,希望大家不要对号入座,主要人物包括新郎王老五——独角兽,岳父——监管者,新娘——投资者,岳母——媒体、专家、吃瓜群众等等,包括美国、香港、中国内地三场戏。

在美国,新娘——投资者都很成熟,中国的很多王老五愿意去,但不是谁都敢去;那边的岳父——监管者其他都不管,只有一条,就是不能撒谎。

在中国内地,王老五——独角兽人数居多,上市需求很大,其中有很多诚实向上的国企,还有很多积极向上的民企;新娘——投资者这边也特别多,都是散户,都很热情,但又单纯容易情绪化;岳父——监管者的工作非常辛苦,要进行谨慎选择,所以王老五想结婚就得排队;岳母——媒体、专家、吃瓜群众都要盯着。

在香港,有点处于中间。香港的“王老五”大部分都是来自中国内地的“小伙子”,规模也越来越大,3万亿市值,香港的“岳父、岳母”也都相对尊重市场。

本来三个市场各干各的,各有各的逻辑,但最近独角兽来了,有新的问题要解决了。大家发现,中国很多特别好的企业都去美国了,香港和内地都坐不住了,“王老五”说了,我也喜欢中国内地和香港,其实并不喜欢美国,但条件不允许,上不了市。

为什么上不了市?——因为“婚姻法”有限制,一个是年龄(市值)有限制;二个是学历(收入)有限制,香港要求有收入,中国内地需要盈利;三个是人品(是否有不良行为记录)有限制;第四个是核心问题,婚前协议,事先约定谁说了算。

这四个要求,美国都可以。香港把年龄进行了调整,学历上对生物科技公司进行了放宽,婚前协议接受了,只要已在美国上市的都允许回到香港上市。

中国内地有了新的创新,CDR方式很好,下面的问题就是抉择——WVR特殊股权怎么安排?要不要按照A股市场的逻辑管理他们,还是给一个特殊方式管理?发大发小,股价之间不连通怎么办?就算都解决了,那选择上,是选了谁回来,还是谁都可以呢?

要想清楚什么是最重要的,如果让独角兽们回A股最重要,那就要对于改变规则做好充分准备,要做好牺牲的准备。中国内地的“岳父”监管者有巨大的权力,同时岳母对他有巨大的预期,我们把所有的问题都说成是岳父的问题,但大多数时候都是岳母的问题。

最后我替港交所打个广告,中国内地证监会和香港证监会是世界上最亲密的两个证监会,是一国里的两个证监会,同时也是两制里的两个证监会,在改革正在进程中,香港为内地提供了空间。

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